吞噬营业收入的最大项目，除了营业成本，就是三大费用，它们分别是销售费用、管理费用、财务费用。
1.?指标解析：并不只是生产才需要钱
并不是企业将产品生产出来就可以获取利润，在日常经营中，行政管理、支付贷款利息、给产品打广告都需要钱，这些钱都出自三大费用。
1.1指标概念
销售费用是指企业在销售产品、自制半成品和提供劳务等过程中发生的各项费用。包括由企业负担的包装费、运输费、广告费、装卸费、保险费、委托供销手续费、展览费、租赁费和销售服务费、销售部门人员工资、职工福利费、差旅费、折旧费、修理费、物料消耗、低值易耗品摊销及其他经费等。
只要是与销售有关的费用，都要计入销售费用中，现在不是“酒香不怕巷子深”的年代，信息媒介非常多，即便你的酒香，如果你不说，也没人会知道。所以酒越是香，越要进行宣传来维护品牌。
管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动，而发生的各项费用。
给管理层发的薪资、打印文件的花费、董事会的会费、退休职工的退休金、医药费、职工丧葬补助费、抚恤费等，凡是维持企业日常经营所花的钱，都属于管理费。
财务费用指企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的筹资费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出、汇兑损失、金融机构手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。
凡是与融资相关的费用，都计入财务费用。但是各种手续费并不多，财务费用中占比最大的是利息支出。
1.2指标公式
3种费用，可以直接在报表中读取，在以费用为最低级别科目的报表中，不需要我们自己计算三大费用。但如果我们需要了解比费用科目更低级别的会计科目，就需要将更细的分支列出来，进行加总。
销售费用=品牌宣传推广费+销售代理费用及佣金+其他
管理费用=人工与行政费用+财产费用+其他
财务费用=利息净支出+汇兑净损失+金融机构手续费+其他
1.3意义与作用
《卦神演义》中姜子牙下山卖笊篱，可是挑着一担笊篱走了几天，也没卖出一个，这是为什么呢？因为他既没有吆喝，也没有写块牌匾，来告诉别人我是卖笊篱的，所以大家都以为他是送货的。可见广告有多么重要。
好钢要用在刀刃上，销售费用像一个黑洞，不断吞噬着营业收入。如果不打广告，商品的推销力度不够，会影响销量；但若加大投入，而收效甚微，这钱基本上就白花了。所以在销售上花钱，风险是极大的，需要超高的营销手段。
报喜鸟年度销售费用达7.65亿元，占营业收入的38.1%；格力电器年度销售费用.77亿元，占营业收入的15.21%。
我们在查看企业营业收入时，还要查看销售费用。当销售费用逐年增加，而营业收入无法达到更快，或同步的增长时，说明企业在销售方面一定出现了问题。企业必须找出是产品自身的问题，是销售方面的问题，或是市场环境发生了变化。销售费用多投入一元钱，就能多得到一元钱或更多的回报时，销售费用的投入才是有意义的。当然在企业初创时，销售费用是为以后的发展打基础的，所以看待销售费用的问题，也要区分企业所处的阶段。
在所有的费用中，沃伦·巴菲特最深恶痛绝的是管理费用，他曾说：“在有些公司，管理费用占营业利润的10%甚至更多。这相当于对公司业务多抽了1/10的税，不但损害公司盈利，而且毁损企业价值。一家管理费用占营业利润10%的公司，和一家总部管理费用占营业利润1%的公司相比，尽管赚取的营业利润相同，但仅因为总部管理费用开支过大，就会导致投资者遭受9%以上的价值损失。我和芒格这么多年观察发现，公司总部管理费用与公司高业绩之间没有任何相关性。事实上，我们认为，组织机构越简单管理费用越低的公司，越比那些拥有庞大官僚组织的兄弟公司运营效率高得多。我们非常敬佩沃尔玛、钮可钢铁、Dover、GEICO与GoldenWest金融公司这些管理费用极低公司的运营模式。”
削减管理成本的方法有很多，如杰西·利弗莫尔在《股票作手回忆录》一书中提出把信纸翻过来用；美国富国银行的卡尔·雷查特（KarlReichardt）关闭主管专用的餐厅、关闭高级人员专用电梯等都是比较有效的方法。
财务费用几乎没有任何取巧之处，这是纯粹的正面碰撞。何况损失不可控，各种手续费也不是由企业自己规定的，唯一可以调节的就是利息支出，但是企业需要借款，就必须支付利息。多借多付，少借少付，这方面只能看企业的营运能力了。
2.需要注意的问题：管理费用是企业的“良心”
管理费用过多，直接影响公司的收益，特别是在行业不景气时，如果不但不收敛，反而增加管理费用，那就不是经济背景的问题了，而是管理层的良心问题。借款过多，利息的高支出会压得企业喘不过气来，不过借得多有能力创造利润就没问题，这条线，格雷厄姆给出的标准是，息税前利润要大于利息支出的7倍。
年11月，有朋友让我帮忙看一下X公司是否值得投资。看一家公司是否值得投资，至少要先打开利润表看一下，看该公司有没有持续稳定的盈利能力。
从年到年年报给出的数据可以看到，X公司每股收益非常平稳。但到了年，出现了亏损。三季度每股亏损0.28元，并且亏损有加速趋势。暂且我们默认X公司的其他项目都符合我们筛选股票的标准，主要问题是找到它亏损的原因，是经营出现了问题，还是其他经济环境对它不利。
在年三季度报表中，该公司营业总收入为22.72亿元，营业总成本高达28.69亿元，大致亏损6亿元。再看营业总成本中的各项成本构成，营业成本8.79亿元，管理费用11.37亿元，销售费用6.94亿元，财务费用0.76亿元，营业税金及附加0.36亿元，资产减值损失0.47亿元，加总后，共28.69亿元。
先来看各项成本对于营业总成本的占比关系，营业成本占30.64%，管理费用占39.63%，财务费用占2.65%，销售费用占24.19%，营业税金及附加与资产减值损失共占2.89%。
我们找到了问题的症结，管理费用占到了总成本的39.63%，占比最高的竟然不是营业成本，而是管理费用。也就是元钱的总成本中，有近40元是管理费用。同期数据比较，海螺水泥三季报中显示管理费用占营业总成本5.92%，上海凯宝三个季度管理费用占营业总成本的11.21%，中国石化三个季度管理费用占营业总成本的3.48%，中国石油三个季度管理费用占营业总成本的4.8%。
再进行纵向比较，X公司年至年的管理费用占营业总成本的比例基本维持为29%左右，最高达31.03%，最低为28.05%，那么年的39.36%怎么解释呢？
我们再看一组数据，X公司的管理费用，占营业总收入的50.12%，如果它能将管理费用维持为29%的水平，在其他条件都不变的情况下，它还是可以盈利的。
Y公司年年报数据显示，息税前利润为83.88万元，而财务费用却有4.12亿元。什么是息税前利润，就是在未交付当期利息和所得税前的利润，格雷厄姆建议，息税前利润最好要大于财务费用的7倍。但从前面的数据可以算出，需要支付的财务费用已经是息税前利润的倍了，这表明赚的钱根本无法偿还利息。
3.寻找优质资产：伊利股份与光明乳业
伊利股份与光明乳业同为乳制品企业，它们的毛利率与成本相似，唯一可比之处便是三大费用。
伊利股份主营业务：农畜产品的生产与加工。
光明乳业主营业务：生产、开发及销售乳制品和畜牧业业务。
3.1数据对比：三大费用占比营业收入
你或许很难想象，伊利股份后复权的股价与上市首日开盘价差，要比光明乳业高出多倍，同样都是乳制品企业，它们的差距为什么这么大呢？
从6年的数据来看，伊利股份唯一比光明乳业高的是管理费用，但也仅高出2～3个百分点，并且两家乳企的管理费用都很低。
但对比销售费用，伊利股份前4年要低于光明乳业4个百分点，最高时差距近10%。所以从销售能力来看，伊利股份要远远高于光明乳业，这一点点的差别，使得两家乳企高下立判。
虽然财务费用都不高，但年和年伊利股份为负数，不仅利息不需要净流出，还要回收利息；光明乳业的财务费用比还有向上趋势，不过两家乳企的财务费用基本可以忽略，对于营业收入的吞噬并不大。
如果我们要找差距，至少在销售能力上，光明乳业不如伊利股份，虽然这不是全部的原因，但也是原因的一部分。
3.2杜邦分析：费用影响销售净利率下降
我们还是选取同一类型的企业进行比较。同类企业，它们的成本、费用应该不会相差太多，但也正因为是同类企业，即使只差一点儿，也会在业内放大。
从销售净利率来看，光明乳业近6年一直没有高于3%，但是伊利股份却是从4.83%一路飙升到9.34%。我们都知道销售净利率是用净利润除以营业收入，刚刚我们通过比较得知它们的管理费用和财务费用差不多，但是从销售费用来看伊利股份更低。所以我们可以推断，生产一样的产品，光明乳业的成本更高。
从总资产周转率来看，销售净利率越高的企业，周转率应当更低，但是伊利股份却相反，不但净利率高，周转率也高，说明伊利股份的营运能力也比光明乳业更强。
权益乘数是企业利用负债经营杠杆的数据，即便伊利股份使用的杠杆相对光明乳业更少，但净资产收益率还是比光明乳业更高。
所以综合三大能力来看，伊利股份的经营能力更高一筹。伊利股份更具有为股东赚钱的能力，这三大能力的差别，也就是股价增速相差多倍的原因吧。
3.3极简市盈率买入法：伊利股份
前期伊利股份的成长，我们没跟上，这没关系，我们还有另一种买法。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出，当每股股价低于每股流动资产时，是买入优质企业股票的最好时机。
我们都知道伊利股份是优质企业，而年的股价下跌和亏损不是伊利股份自身的问题，或者说虽然它自身存在问题，但不是主要诱因。所以越是优质企业，在这种大背景下跌的情况下，我们越是要
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