作者：周琼（供职于中国邮政储蓄银行资产管理部，本文仅为个人观点）
来源：《财经》
中国股市近期出现大跌以来，围绕做空不仅有一些争论，而且出台了一些措施。在国外金融市场上是如何对待空头的呢？
巴菲特的搭档芒格说：“做空行为是很危险的。”“世界上最郁闷的事情之一，就是你费尽力气发现了一个骗局（并且做空这个公司），但是眼睁睁地看着股价继续疯涨三倍，而且这些骗子们拿着你的钱弹冠相庆，而且你还要收到证券行的保证金追加通知。像这种郁闷的事情你哪能去碰呢？”
芒格说的危险，主要还是指看错时机做空的经济上的危险。实际上做空和做多一样，都有可能盈利或亏损，最郁闷的大概都是看对了趋势却选错了时机，在符合自己方向的价格出现前却主动或被动平仓。但有时空头要背负的，还有其他的压力。历史上有些著名的空头，比如，做空美国次贷资产的那批人，乔治?索罗斯，杰西?利莫弗尔。
做空美国次贷资产的人，在《大空头》里有精彩的描述。三家小型对冲基金的管理人：前点合伙公司的史蒂夫?艾斯曼和文森特?丹尼尔、子孙资本公司的迈克尔?巴里、康沃尔资本管理公司的查理?莱德利和加米?麦，还有德意志银行的格雷格?李普曼等。
这群人主要做空美国次贷债券、也做空发起次贷机构的股票，在很长一段时间内承受了巨大的压力——正如他们所预测到的，次贷的风险逐渐暴露，断供率在上升，然而让他们难受的是，次贷债券价格却在很长时间内继续表现得很稳定，他们每年需要支付巨额的保险费（买入次贷债券的信用违约掉期产品所要支付的费用）和空头头寸的减值，所管理的对冲基金投资人还不断要求拿回投资。对冲基金经理巴里感到“狂躁和压抑”。“什么时候做空会得到大家的欢迎？”艾斯曼自问自答，“当你做空的时候，整个世界都在你的对立面。”加米在年初的备忘录中写道，这是对一次社会性的崩溃下注，是在与政府对赌，可能出现实质性的全球金融混乱。
这些做空者的心理也各不相同。巴里购买次贷信用违约掉期时感到这些“所谓的非常精明的投资银行家愿意以如此低廉的价格卖给他保险”很愚蠢，“担心别人可能随时清醒过来，使这个机会不复存在”，他不跟别人谈论这件事。而李普曼则私下到处、甚至在德意志银行销售会议上向数百人进行了宣讲做空的机会（但多数因此而购买次级抵押贷款保险的机构都不是为了对赌，而是作为其持有的与美国不动产相关的股票或债券的对冲手段，少数因此而豪赌次贷的崩溃，包括著名的约翰?保尔森）。而查理认为次贷市场上的“欺诈行为如此明目张胆，似乎已经威胁到了民主的崇高理想”，他甚至在年联系《华尔街日报》的记者、美国证交会执法局，向他们反映担保债务权证产品和资产支持证券中存在的欺诈，但他们都没有任何兴趣。直到年6月，市场形势急转直下，他们的空头头寸开始获得巨大的盈利，直至赚到自己都觉得不可思议的巨额财产，才有更多的人
转载请注明：http://www.feijiquandao.com/hyltj/6727.html
