美股会崩盘吗？
很多股民听到这个问题往往一脸茫然：为什么会有这个问题，思考它有什么意义？因为大家已经习惯了美股上涨，美股上涨是天经地义的，不涨才是没有天理的！从09年至今，仅仅疫情期间出现了跳水，但熊市仅持续一个月，之后就开始V型反转，目前道指已经基本收回跌幅，标普更是创出了新高，纳指的反弹高点甚至比疫情前高出了20%。百年一遇的疫情都无法打败美股，还有什么能阻挡美股的上涨！过去十年，一拨又一拨的空头如跳梁小丑般出现，随即被美股的牛市无情的碾压，流下血本无归的泪水被华尔街的寒风冷漠的吹散。美股怎么可能会崩！
“华尔街没有新鲜事”，这是《股票作手回忆录》中的名言。以前发生的事情，以后还会发生，以后的以后也会发生。历史会重复，大涨之后必有大跌，这是行情走势的铁律，以前没有违背过，以后也不会违背。美国历经10年大牛市，必须要以惨烈的暴跌和长时间的低位震荡来修正，这个时间的长度至少得是两年以上，才能够充分的挤出泡沫。疫情期间的暴跌和V型反转，虽然幅度足够，但持续时间并不够，并不是一次真正意义上的调整。美股仍需要一次暴跌来为10年来的狂欢买单。
美股的牛市是如何形成的？
弄清楚这一点，可以更好的理解美股为什么会有崩盘的风险。
通常的认知，股市是经济的反映。经济变好了，股市自然就会上涨。必须承认，由于美国在经济上的优势地位，美国的大公司尤其是以五大科技巨头为代表的跨国公司，在过去十年的表现都不错，盈利持续改善，提供了股价上涨的内在动力。但这并不是全部。因为，从年开始，美国GDP增长最好的年份是年，年增长率为2.93，最差的是年，增长率为-2.54%。大部分数据都是一点几二点几，一次超过3%的都没有。与此同时，中国从年到年，增长率都在6%以上，最高的年份是年，在10%以上。中国的经济表现远好于美国，最差年份的经济增长率都在美国两倍以上，有些年份甚至达到五倍。但比较两国的股市发现，-年中国上证指数仅增长了60%左右，远不如道指的三倍、标普的五倍和纳指的七倍。很显然，经济基本面并不股市上涨的主要原因，至少不是最重要的。
那么，引发美国股市暴涨的真正原因是哪些呢？是货币超发、低利率环境、被动管理基金爆发式增长以及举债式回购等四大原因。其中第一、二条是根本原因，三四条是衍生原因。
先看美联储货币超发。年，为应对金融危机的影响，美联储连续进行了四轮量化宽松，资产负债表从两万亿美元左右，增加到年4.5万亿美元，一直持续到年。年和年负债表规模虽然有所降低，但仍在4万亿美元左右。有货币金融知识的朋友会了解，美联储发行的货币属于基础货币，在金融系统中可以作为种子创造更多货币的。保守估计，美联储每发行一美元，在金融系统中可以创造出10美元的货币，4.5万亿美元，可以创造出45万亿美元的货币。这么大量的资金投放，美股暴涨也就不奇怪了。由此也造成路径依赖：疫情发生之后，美联储再次暴力发钞，5月份的时候，资产负债表的规模已经超过7万亿，预计年底会达到9万亿。如此大水漫灌，最终支撑了美股的V型反转。
低利率环境。虽然美联储向市场大量投放资金，但由于危机之下，金融机构贷款意愿依然比较低，造成利率仍然高昂。为达到降低实体经济融资利率的目的，美联储经过10轮降息，直接将美国基准利率从6%左右打压到0附近，出现了事实上的0利率。利率大幅降低之后，虽然实体经济融资成本下降，但由于美联储货币超发，实体经济根本无法完全容纳。且金融投资的成本和回报也急速拉大，更有利可图，于是超发的货币涌入金融市场，导致了指数基金爆发式扩张和举债式回购的出现。
指数基金爆发式扩张。金融危机之后，由于债券利率极低，为追求更高回报，投资者更青睐股市。但是，普通投资者由于知识匮乏和操作能力欠缺，自己操作往往亏多赚少，即使专业投资者很多也跑不赢指数，所以，导致指数型基金越来越受到投资者的追捧，规模急速扩大。指数基金是锚定指数的，指数基金的扩张就会导致成分股的需求增加，进而导致价格上涨，成分股的上涨又会带动指数的上涨。这模式的牛逼之处在于，指数一直涨，它收益特好看，投资者都觉得它便宜又好用，然就可以募集更多的钱。如此循环，持续支撑指数上涨。
举债式回购。股票回购是指上市公司购买自己的股票。因为上市公司的管理层更了解自己公司的经营状态，股票回购通常意味着股票被低估。这是普通的逻辑，但是贪婪的人性往往使很多看起来美好的制度安排走上邪路。比如，很多公司对管理层实行现金加股票期权的工资制度。这原本是为了激励管理层努力工作，提高公司业绩，公司业绩提高了，股票就会上涨，从而管理层的股票期权就更值钱。这原本是个多赢的局面：股东获得更多分红，管理层工资收入更好，投资者获得价差收益。但是，由于举债成本低廉，几乎是零利率，很多业绩不好的公司也通过举债进行回购，促使价格上涨，使得管理层和大股东手中的股票更值钱，但公司经营业绩并未变好，变成赤裸裸的割韭菜骗局。
泡沫如何刺破？
经过以上的分析我们知道，美股的上涨根本动力只有两条原因：第一，上市公司的盈利能够持续和改善；第二，市场上有取之不尽的美元来支撑（货币超发、低利率环境、指数基金爆发式扩张、举债式回购都可归为此类）。可是，未来这两股动力基本都难以维持。
为了阐述方便，我们先看第二条。美联储可以无限制的发行美元吗？显然不行！因为美元是国际货币，为了贸易和国际支付的方便，全世界其他国家都把美元作为重要的外汇储备。但是，美联储如果发行的美元过多，会造成美元相对于其他货币贬值，造成其他国家储备的美元外汇资产发生贬值，等于是向世界其他国家征收铸币税。这会引起其他国家的不满，从而降低美元的国际信用，降低使用比例，损害美国的长远利益。所以，为了维持国际信用，美联储在国内问题大体解决后，就不会再增发货币，甚至还会收回货币。一旦收回货币，不可避免的会引发利率上涨，指数基金的吸引力下降，以及举债回购的成本上升，断绝美国股市的奶水来源。这就是为什么特朗普对美联储收回货币的行动持尖锐的批评态度，因为，一旦美联储持续收回货币，美股的泡沫就会被刺破。
那么问题来了，如果上市公司的盈利能够持续改善，分红提高，仍然可以吸引资金
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