好行业、好公司、好价格
1.投资要选择“三好”学生——好的行业，好的公司，还要有好的价格。做投资的人基本都有这个共识，这就像是一个开卷考试，不同的人会从不同的角度去回答。2.在行业上，选择比努力更重要，选好赛道事半而功倍。要选择增长性的行业、处于生命周期早期阶段的行业，这些行业往往容易创造巨大的价值增量。当然所有的行业最后都会走向成熟，这个时候就要看行业的竞争结构，不同的竞争结构会带来不同的股东回报，竞争结构决定了长期的股东回报。其次，选择好公司。社会发展的正常规律，一定是好的公司、优秀的公司获得更大的市场份额，有更好的成长，有更高的利润，更好的股东回报。选择好的公司，选择卓越运营的公司，选择管理高效的公司，是一个更好的做法。第三，好价格永远是重要的，价格决定了你的回报率。再好的公司，过高的价格也可能导致负的回报率。我们作为投资人一定要客观。3.价值投资这个标签在中国有时候被误解了。有人股票被套了，就说自己是长期持有，价值投资。有人买了大盘股，就说自己是价值投资。有人认为只有买低市盈率、市净率的股票才是价值投资。我的理解，价值投资根本的出发点，是看我们投资回报来源是哪里。如果是企业持续地创造价值，投资人去分享收益，这才是价值投资的方式，才是基于基本面的投资。4.在中国这样一个大的内需主导的经济体里面，会不断地有需求创造出来，然后不断地有企业去满足这些需求，获得非常大的价值的创造和价值的增长。所有能够解决社会问题的企业，最后都能够比较好地创造出价值。5.资本市场不是一个零和赌场，它是一个企业创造价值，投资人去分享收益的市场。社会在向前发展，很多行业和公司正在创造巨大的价值。作为主动管理人，我们可以赚深入研究的钱，在长长的赛道上，享受优胜者创造的价值。6.价值投资不简单等同于长期持有，长期持有往往是因为研究领先于市场，而市场的效率偏低，股价反映基本面的变化可能需要相当长的时间，导致持有时间长。价值投资需要不断地客观分析行业、公司的发展，并与当时的股价相结合，判断股价是否高估、风险收益是否合适，如果已经透支了未来，就要调整。最好的行业：需求决定阶段+行业格局清晰二选一更偏好赢家清晰7.选行业要区分行业是处于需求决定的阶段，还是供给决定的阶段：（1）当行业处于增长的早期，通常是需求决定的阶段，这个时候投资相对好做，因为在满足需求的过程中，公司都能够获得成长。这是一个选赛道和周期判断的问题。（2）当行业趋向于成熟时，往往是由供给决定的阶段，行业增速逐渐变慢，变成了一个少数赢家的游戏，这个时候优秀企业的优势会更大。如果一个行业的生意属性比较差，成为了一种标准品，而且过了早期增长的阶段，在这样的行业上就可以相对少花一点时间，因为它不能做出差异化的产品，盈利水平往往也比较低。最好的选择肯定是既处于需求决定的阶段，又处于供给结构变得非常清晰、壁垒非常高的阶段，如果同时满足这两个条件，就属于可以重仓的机会了，因为它既有长长的雪道，又有厚厚的坡。如果没有同时满足这两个条件，我们往往还是在赢家比较清晰的时候下更大的注。需求决定的阶段是比较容易做投资的，但是你很难在单一个体上下重注，因为这时候赛马的结果还没有出来，还没有找到最后的赢家。8.做研究时，对不同行业的转载请注明：http://www.feijiquandao.com/hyljj/5516.html
