文/第六期书友常叶青
过去一百多年资本市场上公认的顶尖高手分别是杰西?利弗莫尔、威廉?江恩、查理?芒格、巴菲特、索罗斯和彼得?林奇。
这六个人都是华尔街大师级人物，其中杰西?利弗莫尔（-）最为传奇，被称为华尔街投机之王。他一生四起四落，演绎出一个跌宕起伏的传奇人生。六人之中我唯独不知道利弗莫尔的名号。于是，买了一本《股票大作手回忆录》。
华尔街投机之王的传奇人生
《股票大作手回忆录》出版于年，是利弗莫尔的访谈录或传记。作者是美国著名财经作家埃德温·勒菲弗。勒菲弗曾经是华尔街的一位经纪商，主要著作都和华尔街有关。《股票大作手回忆录》的出版让他声名大噪。
蹩脚翻译往往让原文逊色，这本书我选择了公认的丁圣元的翻译版本，希望读这本书是一次愉快的阅读之旅。
译者丁圣元在“再版序”中，这样写到：
不存在机械的对和错、正和误，恰如其分便是做得对，做得过头或不及便是错。股票行情当然有牛市和熊市的区别，但是投资交易者只有在牛市里做多，熊市里做空的唯一选择。
丁圣元讲的非常对，可在这个考量人性的地方有多少人能战胜市场呢？还是一起听埃德温·勒菲弗给我们讲投机之王利弗莫尔的故事吧。
初中刚毕业我就出来打工了，在一家股票交易行，往黑板上抄写行情。在我眼里，这些数字并不代表股票的价钱，它们就是数字，永远变来变去。恰恰正是数字的变化，才是我感兴趣的……我注意到在行情上涨和下跌时，股票价格往往表现出特定的习惯。我看到了无穷无尽重复发生的相似现象，从中可以提取范例，作为未来的指引。虽然当时我只有14岁，但是心中已经积累了成百上千的行情实例……我指望股票价格按照一定的形态或顺序变化，我力图把握价格变化的时机。
天才都有过人之处，14岁的利弗莫尔已经意识到了他自己的优势。他早早就明白股票市场似战场，而行情报价机纸带便是他的望远镜。
我寻思自己的看家本领就是力图牢记股市行情变化，我对自己这套把戏着了魔，对所有行情活跃的股票都忍不住要小试牛刀，急切地预期它们的上涨或下跌……我在小本上记下自己的观察……小本上记录的是我预期正确的情况和错误的情况……我的主要用意是确认我的观察是否足够精准，换句话说，验证当初的预期是否正确……当然，价格波动总会有原因，但是纸带从不关心原因。我14岁的时候便不从纸带上找原因，现在40岁了，还是不从纸带上找原因……你用纸带做买卖，只在此刻，不是将来。原因可以放一放，以后再追查，但你必须立刻行动，不然就被市场抛弃……我用小记录本摘录行情大约6个月后，公司里的一个小伙计来找我，告诉我他得到了一点柏林顿的好消息，问我有没有钱，他想玩一把。我掏出我的小笔记本，伯林顿的表现恰恰符合以往它在上涨之前通常的表现。于是，我倾囊而出。两天后，我们卖出变现，我获利3.12美元。
这是利弗莫尔人生中第一次进行股票交易。开了这个头之后，他就经常独自下注买卖了。价格数字的算术是他所知的一切，他玩的是一套规则。没用多久，他在对赌行下注挣的钱就超过了他当行情书童挣的钱。于是，他辞掉了行情书童的工作。15岁时，他赚足了有生以来第一个美元。20岁时，他第一次积攒到了1万美元现金。21岁时，利弗莫尔来到纽约，随身带着全部家当美元。22岁，利弗莫尔经过6个月的营业厅活跃交易，不仅损失了在那儿挣到的所有利润，还损失了当初带来的所有本钱，甚至还欠了公司几百美元。他意识到在对赌行里行之有效的交易套路，在营业厅里却不起作用。于是，他借来美元，去了圣路易斯的对赌行，又拿着赢回来的美元回到了纽约，继续在营业厅进行交易。
我这一辈子都在犯错误，但是我的亏损对我来说从来都不仅仅意味着损失。如果那样的话，我今天也不会在这儿了。我始终清醒地认识到，我还有机会，我不会犯同样的错误。我相信自己。我必须相信自己，相信自己的判断，如果打算在这一行谋生的话。
利弗莫尔24岁的时候，那年是年，股市赢来了大繁荣，他挣了一笔钱，手上有了5万美元，但因为做空又一点点亏掉。他回到老家“疗伤”，力图再战对赌行。在老家待了一年有余，利弗莫尔积攒了一些本金，邀请了一位朋友同赴纽约。
我第三度重返华尔街，再次试图击败市场，我在正规股票交易所交易，手法相当活跃……我这时候已经看出，自己的主要缺陷在于未能掌握股票赌博和股票投机的重大区别……和过去一样，我有时赢有时输，但是总体在盈利……我逐渐建立信心，我的自信来自于对待自己谋生手段的职业化、不带感情色彩的态度。我的交易方法第一个变化和时间因素有关……我不得不研判即将出现的行情，预期股票价格变动……市场一点一滴地教会我博取小幅波动与预期必将发生的上涨行情和下跌行情之间具有本质区别，赌博和投机之间具有本质区别……我逐渐培养起对交易报告、铁路公司盈利、金融统计数据和商贸统计数据的兴趣……不过，我也喜欢研究市场运动。凡是能帮助我更明智地交易的，我来者不拒，从不厌倦……大钱不在于阅读行情纸带，而在于全面估量总体市场及其趋势，当我终于认识到这一点的时候，我觉得我的交易教育前进了一大步……我已经在华尔街打滚多年，赢过千百万美元，也亏过千百万美元，我要给你的忠告是，我之所以挣大钱，从来不是凭我的作为，而是始终凭我的无为，凭我的耐心坚守。既能够正确判断，又能够耐心坚守，这样的人凤毛麟角。但是，作为一名股票作手，只有牢牢掌握这一点之后，才能赚大钱……不是市场打败了他们，是他们自己把自己打败了，他们虽然有脑子，却不能持之以恒。没有人能够捕获所有的波折。在牛市行情中，做法只能是买进并持有，直到你确信牛市已经接近尾声。
经过多年的打拼，利弗莫尔终于成长了。读到这里，心里很为他欣慰。
年春天，我在亚特兰大市休短假，市场坚挺、交易活跃，绝大多数股票都上涨，但是联合太平洋铁路却是例外。我感觉应该卖空它，但是找不到理由……我正做空0股……再卖出0股……后来我又一次加仓，再卖出0股……我不是盲目赌博……轧平所有头寸，我挣了25万美元……当年夏天，我来到萨拉托加泉区……哈丁兄弟公司在萨拉托加开了一家营业室……我注意到联合太平洋看起来要上涨，我便开始买进……埃德·哈丁是个很精明的家伙，异乎寻常地消息灵通，是一位靠得住的朋友……我听从了他的忠告……卖出了所有的联合太平洋，又做空了股……在听到宣布，联合太平洋派发史无前例的10%红利的那一刻，我当即意识到这是我应得的报应，因为我背弃了亲身经验的指引，听从了小道消息，我把自己的清醒判断丢到一旁，选择了一位朋友的怀疑，就因为他没有利害关系，并且通常是个明白人……他用心良苦的干预，让我付出了4万美元的代价。对没有勇气坚持自己信念的人来说，这笔代价不高，这一课学费低廉……在硬碰硬的投机学校里，我把自己升高了一级。
有很多投资大师说过，投资既是科学，也是艺术。彼得?林奇认为，投资是一门艺术加科学再乘经验的学科。林奇的致胜法则就是“投资是艺术、科学加调查研究”。利弗莫尔凭直觉在做空联合太平洋时获了利，是运气？是天赋？还是艺术？实在说不清楚。还是继续听利弗莫尔讲他在股海打拼的故事吧！
我常常说，在正处于上升状态的市场中买进是最舒服的股票买入方法。请注意，关键在于不要一门心思想着买得尽可能便宜或者卖得尽可能最高，而是一定要买在或卖在正确的时机。当我看空并卖出某个股票时，每次卖出的价格都必须比前一次卖出的价格更低。当我买进的时候，情况正相反。我必须按照步步上涨的方式买进。我不按照步步下降的方式买入做多，而是按照步步上涨的方式买入做多。
利弗莫尔使用这样的策略，不愧为华尔街投机之王。这是标准的择时交易。可巴菲特的老师格雷厄姆却认为，从总体上看投资者不能通过择时交易获得较大的成功机会。
年夏天，在萨拉图加关于联合太平洋铁路的遭遇，令我对内幕消息和他人的谈论更加敬而远之……事实而非自负，已经向我证明，我有能力比其他绝大多数人更精准的阅读行情纸带……我经历了一个逐步摸索的过程才最终完全认识股票投资事业的全貌，除了阅读行情纸带之外，还有极为丰富的其他内涵……多年来，在我身上同时存在缺乏经验、年轻识浅、本金不足三方面弱点，于是我不幸沦为三重组合的受害者，但是现在我终于体会到茅塞顿开的喜悦……然而，年接连出现的回升行情严重削弱了我的保证金……我正确，却破产了……我一门心思只想着我的好眼力即将带来的回报，以至于从来没有想一想自己和那堆美元之间还有多远的距离。我本该一路走过去，而不是一头扑上去……我没有耐心判断当时到底是不是正确的入市时机，便已经一头扎进空头一边。
这得有多强意志力的人才经得起在市场上的这一次又一次的折腾。这一次利弗莫尔又一次打了一个漂亮的翻身仗。他通过卖空大北方铁路优先股，缓解了他的资金困境。在年2月，他全部清仓，获利不菲。年10月24日，他挣得了此生以来第一笔万美元，成为了当之无愧的股市之王。年，他被珀西·托马斯游说，陷入盲从，违背自己的初衷买进棉花，结果一败涂地。在棉花交易发生亏损的情况下，再度违背自己的交易规则，给已经发生亏损的头寸加码，反而卖出了在小麦上获利的投资，结果以破产告终。这是利弗莫尔第三次下降阶段。
我已经认识到，某人或许拥有别具一格的头脑，并且终生习惯于独立思考，但是当他遭遇一位拥有非凡说服力的人物的劝诱时，依然十分脆弱……我本应该保持高度警惕的，因为就在不久之前我曾亲身经历一段遭遇，足以证明自己多么容易受到花言巧语的迷惑……我竟然容许自己被人说服不接受亏损，不采取止损措施，而是持仓对抗市场。这样的交易方式与我的天性完全格格不入，也和我的交易原则与理论南辕北辙……我已经不是我自己了……不止一次有人警告我，不要过分信赖珀西?托马斯的精彩分析……我几乎赔掉了我在股票和商品上所有交易挣到的利润……这是很有价值的一课，这一课花费了数百万美元，给我一个教训，交易者另一个危险的敌人是很容易受到一位吸引力难以抗拒的人物以非凡的才华表达出来的似是而非之论的感染。
利弗莫尔离开纽约，前往芝加哥。随后，纽约一家经纪公司的高级成员丹·威廉森把利弗莫尔找回了纽约，给他资助了0美元，让他重新开始交易。但是丹·威廉森却干预利弗莫尔的交易，并以他的名义买进卖出。后来，利弗莫尔醒悟以后，摆脱了丹·威廉森的控制。在苦熬了五年之后才得以东山再起。
我开始走背运……我负债累累……现在我终于认识到，我做不到始终如一地免受其他人或坏运气的影响……如果不是出于高尚操守所要求的感恩图报，我决不可能受制于丹·威廉森……作为人生一课，他让我付出了昂贵的不成比例的极高代价，他把我东山再起的时间拖后了好几年……整整4个极为平淡的年头，市场上没有一分钱可挣……当我最终停止采用信用额度交易的时候，累计负债远超过万美元……最终，随着情形越来越糟糕，我有生以来第一次感到心灰意冷的阶段开始了。
这样跌宕起伏的人生，让读这本书的我都想和命运女神祈祷说，别再折磨利弗莫尔了，哎，如果命运女神存在的话。年2月，利弗莫尔向丹·威廉森求助，他答允了一笔很小的信用额度。凭借在伯利恒钢铁上的交易，利弗莫尔重新攒出一笔资本。经过几个月的成功交易，他的账户余额达到了14万美元。年时他已经获利万美元，第四次东山再起。
我偿还了曾经欠下的所有债务，总额超过万美元……所有债务清偿完毕后，我把另外相当一笔钱投入到年金中。我下定决心，再也不能被捆住手脚，再也不能生活无着，再也不能短缺本金。自从我结婚以后，我为我的妻子把一些钱投入了信托。在儿子出生后，我也为他把一些钱投入了信托……通过上述安排，我的妻儿就能得到安全保障，不受我的影响……在投机事业遭遇的各种绊脚石中，未曾预料的事件，甚至可以说根本就不可预料的事件，要排在靠前的位置上……当我因为没人能够事先预料到的原因而发生亏损的时候，从不耿耿于怀，就像对不期而遇的风暴带来的种种不便，不太在意那样。从摇篮到坟墓，生活本身就是一场赌博。
利弗莫尔很擅长学习，尤其擅长从自己所犯过的错误学习。身为股票作手，他确信没人能够始终一贯地、持续不断地打败股票市场，虽然他可能在特定场合下、在某个股票上赢得利润。这个时期的利弗莫尔更加成熟，在年他的交易生涯达到顶峰，也是他第四次上升阶段的顶峰。他在年股市大崩溃行情中做空，获利1亿美元左右。
无论在华尔街还是在其他任何地方，都不存在通向成功的平坦大道，尤其是对于利弗莫尔，年他又一次损失了全部交易资金，但这次他最终未能卷土重来。年他撰写了《股票大作手操盘术》，年《股票大作手操盘术》出版。年11月28日利弗莫尔用左轮手枪对着头部自杀身亡。
在华尔街上，历史不断重演。华尔街上没有新鲜事，人性不变，市场也不变。虽然利弗莫尔被封王，可他最终突破不了人性对他的桎梏。我明白他在自杀前写的那句遗言“我的一生是个失败”背后的潜台词。当他意识到自己不能再超越旧有的自我，不可能再东山再起，他的一切努力都只是徒劳时，心里只剩下深深的绝望。他自初中毕业以后白手起家，自始至终在市场实践中摸爬滚打，在市场上不停地下注，与市场进行着一场又一场的豪赌。他非常聪明，生来为的就是自我超越，可最终他赢不过人性，他的失败似乎早就被注定了。想起了海明威，他们都是不屈不挠的硬汉……不禁唏嘘。真希望穿越到他们所处的时代，用自己微薄的力量为他们点起一丝微光。哪怕是最微弱的一丝光亮，在黑暗中都是光明的希望。
无愧经典
长按
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