上周写了一个投资框架，最近就把自己的理解，反复写一写，争取印在自己的骨子里，也希望大家能多交流交流
投资，之于我个人，最终的目的，是希望未来的生活质量变得更好一些，可以照顾好自己的小家，拥有选择生活方式的权利
基于这个目标，就逐步选择了现在的，自己认可的所谓价值投资，好处是不影响生活的心情，一次正确判断，可能会影响很久很久。
价值投资一个核心基础假设是
全球的资本不会休息，它永远在买入高回报资产，卖出低回报资产，追求更高且可持续的回报
资本的这样的流动方式，会导致一个结果，就是
具有相同盈利能力的资产，最终会获得相同的市价
栗子
工商银行发行A债券，债券利率4%，B债券，债券利率5%，其余各项条件一致，你有一百万闲钱二选一会买哪个，我相信毫无疑问会买B
那么如果A债券市价是，你认为B债券的市价会是多少？
自然是/1.04=.96，资本流动会保证2个债券的回报一致
若此时B债券市价是，到期回报是，你就会果断卖出市价，4%回报的A债券，买入B，直到将B的市价买到.96，两边回报一致。
这就是传说中的资本永不眠，具有相同盈利能力的资产，最终会获得相同的市价的通俗解释
这一条基础假设至关重要，它告诉我们的是，不用去追求短期价格的涨涨跌跌，追求的是，买入一个回报高且稳定的优质资产
这样的投资通常具有下面4个特点
1.净利润是真的，接近自由现金流，真实可靠
2.净利润可持续，生意相对长期
3.维持现有的利润规模，不需要过大的资本投资，赚钱是良性的
4.当前的市场价格，是由无数个参与者买卖出来的，刚好错判，价值低估。
举个栗子
美国十年期国债收益率是2.7%，中国是2.8%，对债券做一点杠杆处理，对于大资本来讲，做到3%~4%的收益率，是可以实现的，中美两国国债收益率的3%~4%，可视为全球无风险收益率，可作为一切投资的锚
今天如果我有元钱，首先可以买到3~4%左右的国债相关理财产品，未来3~5年可以赚回3~4块钱/年的现金流，%可靠，但不会增长
收益率3%~4%的倒数，就是市盈率，对应25~33倍
此时，你发现市场上有个公司，元钱出售，21年的净利润是4块钱，市盈率25倍，且未来3年的净利润还有10%左右的复合增长，增长确定性很高，那我相信，你会买入持有这家公司，拿下潜在的4.6、5.29、6.08元的净利润，而非每年4块钱的国债
这就是买股票就是买公司的理解，你把它理解为自己的公司，然后做确定性和回报率的投资比选
那么此时，这家合理估值元，净利润4元的公司老板，杠杆爆仓，急需卖公司还钱，可以接受50元的市价，你该如何选择？
自然是立刻买入，因为即便不增长，回报率也从4%，变成了8%
这就是好公司，股价短期暴跌，投资的价值会迅速变大的逻辑，公司并未改变。
比如今天的腾讯
市值2.88万亿
净利润亿
回报率7.7%，2倍于无风险收益率
市盈率12.92倍
无风险收益率是4%，市盈率25倍
腾讯未来3年回归合理估值，净利润不变，合理市值=*25=5.65万亿，年化收益率25%
腾讯未来3年回归合理估值，净利润复合增速10%，合理市值=*1.10*1.10*1.10*25=7.48万亿，年化收益率37%
只要投资者敢于做出，3年后的腾讯可以维持现有利润的假设，当前的价格就是显著低估，具备明显的投资价值。
因此此次投资腾讯，未来潜在赚2笔钱
一是估值回归
二是利润增长
我并非说，此时的腾讯不会下跌，股价是由市场上所有的投机、投资者共同决定的，短期股价无法预测，反垄断、经济下行压力、中美关系、中美货币政策等等，没有人完整预测环境。
只是从买股票就是买公司的逻辑出发，当前的回报率7.7%，已经2倍于无风险收益率，是一个显著低估的资产了
我要做的，就是判断这是否是一家商业模式、企业文化都不错的公司，判断公司的利润是否真实、是否可持续，然后开心的利用市场报价，慢慢等待，等待公司走过宏观的周期，慢慢成长。
3年内回归合理估值也只是个经验值，并不是%的，这就要求资金没有杠杆，没有利息，是长线资金，如果这笔钱年底要购房、结婚用，就别投了，没有人能预测今年底的涨跌，起码我不可以。
最后，腾讯我买入了，本文的所有分析利益相关，所有观点可能充满了个人的偏见和错误，仅作为个人投资记录，并不是投资建议。
王曦明
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