今天谈下科伦药业。
科伦药业的主营业务分为三大领域：大输液、抗生素中间体、仿制药和创新药研发。
1、大输液
公司作为大输液的龙头市占率在40%左右，业务相对稳定，行业未来可能有从低端慢慢到高端的结构性机会。这块增量有限。
2、抗生素中间体
主要是川宁项目，年业绩下滑严重，从今年来看原料药和中间体价格有所修复。大概率该项目业绩会有所改善。不过公司在该项目上投资一再增加，收效一般，从完善产业链的角度还算合理。
3、仿制药和创新药
仿制药年实现营收28%左右的增长，随着全国集采有望带来业绩增量。创新药方面公司研发投入在国内药企中处于前排，但转化为成果还需要时间，但这个方向是非常正确的。
公司上市后提出“三发驱动”战略，输液领域保持绝对领先地位，完善抗生素全产业链布局，同时大力投入仿制药和创新药的研发，截至年5月，在申请注射剂一致性评价和基药过评品种数量上，科伦排名全国第二。
公司的大输液业务受益于市场集中度提升、产品结构优化，营收和毛利有进一步增长的空间；原料及中间体业务自年开始盈利，年虽净利润因竞争、收税减免到期有所下降，但公司具备成本优势，长远来看，这一块业务能长期贡献利润；随着新品的投放，公司非输液制剂业务有望继续保持快速增长。
大输液、原料及中间体业务为公司贡献稳定的现金流以支撑研发的高额投入，药研资深专家王晶翼博士带队公司的研发，公司的第三个增长驱动有培育出来的可能，长期估值主要看这个第三增长曲线。
目前公司的主要问题在于：
1、有息负债占比太高；
2、大股东质押率也太高。
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