《股票大作手回忆录》读书摘抄
[美]埃德温?勒菲弗著
丁圣元译
凤凰出版社
及北京联合出版公司
三 再遭执行价偏差重挫，5万美元得而复失
人要花很长时间才能从自己的所有错误中学到全部应得的教训。人们说，凡事皆有两个方面。然而，股票市场只有一个方面，既不是多头的方面，也不是空头的方面，而是只有正确的方面。我花了很长时间才把这项基本原则牢牢地扎根在我的脑子里，比掌握股票投机生意其他绝大多数技术性内容花费的时间长多了。
这让我想起了一则老故事，有人准备第二天和人决斗。
他的助手问他，“你的枪法好吗？”
“噢，”决斗者答道，“我能在二十步开外射断葡萄酒杯的细柄，”看上去挺谦虚。
“不错，”助手不为所动。“但是，如果那个葡萄酒杯正举着一把上膛的手枪瞄着你的心脏，你还能射中杯柄吗？”
对我来说，必须用我的钱来支持我的观点。我的亏损已经教导我，除非已经确信在前进过程中不会被迫后退，否则干脆不能开始前进。但是，如果不能前进，我根本不会动作。我这么说，意思并不是当你犯错的时候不去限制你的亏损。完全应当。然而，这一点并不应当致使你迟疑不决。我这一辈子都在犯错误，但是我的亏损对我来说从来都不仅仅意味着损失。如果那样的话，我今天也不会在这儿了。我始终清醒地认识到，我还有机会，我不会重犯同样的错误。我相信自己。
你必须相信自己，相信自己的判断，如果打算在这一行谋生的话。这就是我从不听信内幕消息的缘故。
当然，破产的滋味绝不好受，不过我赔钱的情形同其他人在华尔街赔钱的情形没什么两样。投机，是一桩艰苦而充满磨难的行当。
我的任务其实很简单，我本该从我在富勒顿公司最初的挫折和反复之中早就领悟出来：应该换一个角度看待投机生意。我接受的是市场教育，从实战学会实战。当市场教训我的时候，棒子打下来从不留情。
当我犯错的时候，唯一让我确信自己犯了错的，是赔钱。换句话说，仅当赚钱的时候，我才是正确的。这就是投机生意。
那些日子，人们曾经享受过一段生气勃勃的时光，当时市场也十分活跃。这种环境总会使人更轻松。
我开始为交易指令在交易所场内的实际执行偏差预留空间，行动更加谨慎。但是，我还是死抱报价机不放——也就是说，我对投机生意的基本原则还是一无所知；而对这些基本原则一无所知，就不可能发现交易方法中的真正漏洞。
我们迎来了年的大繁荣，我挣了很大一笔钱——我指的是相对于一个男孩而言（图3.1）。你还记得那段时光吧？整个国家经历了一场史无前例的大繁荣。我们不仅碰上了工业大整合、资本大并购的年代，其规模也接连打破历史记录；而且公众一波接一波狂热地涌入股市。我听说，在之前的红火时期，华尔街曾经号称日成交量最高可达25万股，按照平价计算，相当于一天之内万美元的证券易手。但在年，我们的最高日成交量达到了万股。每个人都在挣钱。钢铁帮进城了，这伙百万富翁大洒金钱，像醉酒的水手一样满不在乎。唯一能让他们满足的游戏是股票市场。我们在华尔街头一回见到了名头最响的一些大亨：如张口闭口“和你赌一百万”的约翰?W?盖茨，还有他的朋友们，约翰?A?德雷克（JohnADrake）、劳耶尔?史密斯（LoyalSmith）等。里德-利兹-穆尔帮（Reid-Leeds-Moore）刚卖掉钢铁行业的一部分持股，转而在公开市场吃进庞大的罗克岛集团（RockIslandsystem）的股票，并成为其实际控制人。还有施瓦布（Schwab）、弗里克（Frick）、菲普斯（Phipps）和匹兹堡帮（Pittsburghcoterie）。不用说，也有许多人在这一次大洗牌中亏掉了，但是他们也曾经风云一时，堪称大炒家。你可以买进、卖出市面上所有股票。基恩（Keene）炒买炒卖美国钢铁，把它忽悠成热门股。经纪行能够在几分钟内帮你卖出10万股。多美妙的日子！还有一些交易者大举获利的传奇故事。另外，卖出股票无需缴税！是啊，好日子似乎看不到头。
道琼斯工业指数日收市阶曲线（年1月3日～年12月31日）。年大概是利弗莫尔22岁的这一年，也是他第一次在纽约的正规经纪行里赔光。从本图来看，道指当年大部分时间从接近70逐渐下降到55以下，10月后快速上升到70附近。年上半年承接年最后一季度的快速上涨行情继续上升，整个行情最大涨幅超过50％。年下半年市场明显回落，初秋时他第二次赔光（24岁），并重返老家。
自然，每过一阵子，总有很多大喊前途不妙的唱反调的声音，那些掌心里长毛的老经验认为，除了他们自己之外，世上每个人都发疯了。但是，除了他们以外，每个人都在挣钱。我当然知道，市场上涨终归有极限，随便哪只股票，见什么买什么的疯狂抢购迟早会到头，因此我转而看空。但是，每次做空，每次都赔钱，如果不是每次都跑得很快的话，恐怕我的亏损还要多得多。我希望捕获跳水行情，不过，手法还算小心翼翼——买进做多的时候获利，卖出做空的时候一点点亏掉——结果在这场大繁荣中我的总体赢利并不那么多，如果你根据我惯常的那么大成交量来推想的话（虽然当时我还是个孩子，但是已经惯于大手笔交易了）。
有一只股票我没有卖空，北太平洋铁路（NorthernPacific）。我的纸带阅读技巧得心应手。我认为绝大多数股票的推升过程已经陷入停顿状态，但是从“小北太”的表现来看，还在进一步走高。现在我们都知道了，当时不论普通股还是优先股，库恩-洛布-哈里曼集团（Kuhn-Loeb-Harriman
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