本文是一位股市老兵十多年的浮沉感悟，现在读起来，字字值千金，我们强烈推荐细读。
我从年入市，至今二十多年。亲历80事件，见证事件，旁观86事件等股市风云变幻；什么59行情，大跌，风里来，雨里去；上证点、点，炮火里洗礼；个股，万科从4元满仓拿到40元，又从40元半仓拿到4元，血腥风雨中成长......
从-年，我投资20W入市：通过一级市场申购新股获利，然后在二级市场把获利亏损，反复循环直到年我依然是20W。从-年，靠全仓投资万科的运气，资产从20W增长到W，获利30倍。
年，我在万科一只股票上亏损W。从-年，万科的亏损让我改弦易辙，转投大消费股，资产创出新高，盘中曾经达到W。年8月之后，我再一次在茅台等酒类股票上亏损掉W。年，好在投资港股，赚了00%，扳回了全部损失；年，又投资美股，再赚00%，资产已经创出历史新高。
我最大的两次亏损，竟然都是发生在我最看好的明星股上。一个是万科，一个是茅台。两次亏损的总额几乎与我全部的获利相当。
我年年写投资总结，思考投资，现在来看，都是在表面进行简单思考，始终没有触及到投资的本质。
当我以巴菲特为师的时候（代表作万科、茅台），感觉是由于运气好，才赚了大钱；当我以李佛摩尔为师的时候（代表作金山、复旦），感觉我生来就应该赚钱，但却不明就里；当我看了索罗斯的几句话（代表作联邦、新华），我豁然开朗，开始触摸到投资的本质。
投资的本质是PE或者PB吗？
一
让我们来PK一下年2月底的比亚迪和深万科：比亚迪，当月收盘价格56.9元，总股本23.5亿，总市值亿；深万科，当月收盘价格6.72元，总股本0亿，总市值亿元。比亚迪的市值，几乎是万科的两倍。
再来看看，两个公司年的盈利：比亚迪上年只赚了5.5亿元，PE为倍；深万科，上年大赚5亿元，PE不到5倍。深万科赚的钱，几乎是比亚迪的30倍。
如果按PE投资，该选择谁，一目了然。
但奇怪的是，巴菲特持有的是贵的比亚迪，而不是买入便宜的万科B。巴菲特要买万科B，太容易了。而且在香港市场上，PE为3—5的地产公司股票一大把，巴菲特并不是因为流动性不足，买不到足够的而不买。
显然，PE不是投资的本质。
再来看看，PB，万科的PB不到，比亚迪的PB超过6。
显然，PB也不是投资的本质。和6的区别太大了，完全可以说已经达到质的区别。
二
如果说，比亚迪和万科，还处在不同的行业，估值本来不太好对比的话，那我们来看看茅台吧。公司还是原来的公司，PK茅台的和。
年月8日，贵州茅台收盘84.86元，上年业绩.64元，PE=52倍，很高，但股价却在此基础上，当年上涨到最高元，涨幅接近%，惊人。
年月8日，贵州茅台收盘20.84元，上年业绩2.82元，PE=6倍，中等，但股价却在此基础上，当年下跌到最低22元，跌幅接近50%，同样惊人。
这就奇了怪了，同一个股票代码，原来52倍高PE的时候，股价一年里还能上涨%；而七年之后，PE降低到了6倍，股价反而在年内下跌接近50%！
而且，七年里，每股业绩从.64元增加到4.58元，几乎上涨0倍！股价呢？从年的年末收盘价格元，下跌到年的年末收盘价格28元，几乎腰斩一半！
显然，对于贵州茅台这样同一一个个股来说，PE，PB也不是投资的本质。
三
是不是中国股市不成熟？那让我们来看看美国股市吧。
特斯拉电动车：年每股亏损，年股价从33.87美元上涨到最高美元，一年之内，上涨幅度接近7倍。公司至今亏损。
再来看看巴菲特的富国银行：年每股业绩大约3.89美元，年年末的收盘价比特斯拉电动车还高，但年从34.8美元只上涨到至今49.29美元，涨幅在美股大牛市的背景下只有区区45%。与特斯拉电动车的7倍相比，情何以堪？
特斯拉亏损，无法计算PE；富国银行盈利，PE只有2倍，并且有明星经理管理。
看来，在美国股市，PE和PB也不是投资的本质。
四
再来看SOSME老师是如何做的。
SOSME在港股买的几乎清一色的是垃圾股。联邦制药，是SOSME老师投资的一个重仓股，买入的时候是亏损的。而且至今亏损。
难道SOSME不知道，在港股里民生银行的股价只有7.5元港币（人民币6元），只相当于A股价格的3/4，公司业绩一直增长，年的PE只有4倍。
联邦制药亏损，无法计算PE；民生银行大赚，PE低至4倍。
然而，老师买入的联邦制药已经大涨60%，而民生银行仍然在原地踏步。
我最敬重的——中国价值投资者的典范SOSME老师，并没有迷信地把PE当成投资的本质。
五
转了一大圈，让我们最后来看看大师们是怎么说的？
欧奈尔：
对于低PE股票的评价：“……人们认为收入型股票比较稳妥，因此只要安稳地持有股票，坐收红利就可以了。年，伊利诺伊大陆银行的股价从25美元跳水至2美元；年年初，美国银行从55美元跌至5美元。”
对于高PE股票的评价：“……以上分析表明，如果不想以高于25-50倍的价格买入成长股，那么，你就自动剔除了大多数可供选择的最佳投资机会！(错过美股历史上绝大多数的大牛股，如微软、思科、苹果、脸谱、亚马逊、谷歌等)”
索罗斯：
“如果把金融市场的一举一动当作是某个数学公式中的一部分来把握，是不会奏效的。数学不能控制金融市场，而心理因素才是控制市场的关键。”
投资的本质就是赌博，又不是赌博
一
首先，这里所谓的投资，是指股票二级市场的投资。
我倾向于将“投资”的本质，视为“赌博”。
尽管“赌博”一词不太好听，而且也许投资并不能完全等同于赌博，但我认为，赌博一词，非常接近于投资的本质。而且，能够将投资还原为赌博的人，更容易赚钱，更难得亏损。
另外，我想了一个好听的优雅的词，来代替“赌博”，那就是“博弈”。但我更愿意使用赌博一词。
二
“股票”的本质，就是一个代码；“大盘”的本质，就是一个赌场；“公司”，即不能吃，也不能喝。
其实，公司赚钱了，投资人能得到什么？公司亏损了，投资人又会失去什么？如果市场对公司的盈亏不做反映，不涨不跌，投资人什么也得不到，什么也不失去。
公司本身并不能给我们带来任何好处，甚至分红也不会。现金分红和送股一样都是游戏，因为最终都要强制除权的。如果市场不填权，现金分红又能怎样？
因此，投资人的盈利完全来自于市场，而非来自于公司。
公司就是一个特殊的骰子；骰子多了，就编了号码，就是股票代码；每天将一大把骰子，在一个大盘子里一撒，大家去猜其红绿，红是涨，绿是跌。
是红？是绿？都无所谓。关键是要猜中。做多的，猜中了“红”，就赚；做空的，猜中了“绿”，照样赚。所以，在一个成熟的有做空机制的市场，公司本身是无所谓的。公司赚钱，股民可能亏损；公司亏损，股民可能反而赚钱。
三
“股市就是一个赌场，任何一笔投资，除非是完全确定的套利，否则都是彻底的赌博。”——摘自我的《年投资反思》
“股市通常是不可信赖的，因而，如果在华尔街地区你跟随别人赶时髦，那么，你的股票经营注定是十分惨淡的。”索罗斯的这句话，言外之意，就是股市即赌场，只有少数人能获利。
“中国股市连一个规范的赌场都不如。”吴敬琏，著名经济学家，全国政协常委、经济委员会副主任，国务院发展研究中心高级研究员——他在接受中央电视台采访时，提出了以上的著名论断。很遗憾，吴老只看清了中国股市是一个赌场，却不知道美国股市也是一个赌场，世界各国的股市都是一个赌场而已。（因为我在中国股市、香港股市、美国股市都有投资，我基本有这个话语权。）
四
如果只看到投资是赌博，是不够的。还必须看到，投资又不完全是赌博。
赌博的时候，骰子朝上还是朝下，都是/2的机会，由老“天”来公平决定。
但公司是一个特殊的骰子。他的朝向，在不同的时期，朝上或朝下的机会是不均衡的，而且总体上朝上的机会大于朝下的机会，由“人”的心理因素决定。
而人的心理因素，又受一系列外在客观因素和自我主观因素决定。
五
投资的本质，到底是什么。赌博？我又肯定，又否定，摇摆不定。其实，内核的东西，本身只能逐步接近，而无法确定。
投资的本质，是否这样：股市的谐音是什么？是“故事”。股市是否一个讲经济故事的地方？
“经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路。做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众认识之前退出游戏。”
索罗斯的这一论断，让我感觉自己已经无限接近股市的真谛，接近投资的本质。
六
从点到点，股市讲了一个城市化的故事，是一个打死也不卖的故事；
从点到点，股市讲了一个次贷危的故事，是一个打死不能买的故事；
从点到点，股市讲了一个四万亿的故事；
从点到点，股市在讲谁将为四万亿买单的故事。结果是，都不想买。银行，也不想买单，拼命公布亮丽的业绩，甚至不惜加大现金分红来证明业绩是真的。于是，市场就僵住了。
前面提到的万科，在城市化的故事里是主角，因此3年上涨了30倍。年万科的每股业绩0.45元，股价最高40.78元，市盈率可以达到9倍！——这就是一个划时代伟大故事的主角该有的市盈率。这个故事虽然已经讲完了，但“它铺平了累积巨额财富的道路”。
现在，万科的PE不到6倍。为什么？因为，万科是一个全国性房地产公司，全国城市化的主要过程已经过去了，万科的故事已经不吃香了。那城市化，还有故事吗？有的。那就是后城市化，或者说区域城市化。比如，海南地产的故事，比如上海免税区的故事，以及现在保定的故事等等。这些故事的猛烈程度，不亚于万科。外高桥，从6块多到60多块，只花了九个月！
所有的房地产公司最终的市值，都将归0。万科也不例外。万科，去美国开发房地产，就是在向股民宣布：一，我赚的钱，你想得到？二，股民痛不欲生，老王却娶了电影演员，在剑桥浪漫；三，我要继续讲故事，不管你爱不爱听。
万科暂且按下不表。那比亚迪又是怎么回事？城市化之后，会出现什么问题？人口多了，汽车就会多，汽车尾气必然多，城市的空气会怎样？房地产公司中国不缺，但能解决汽车尾气的电动车公司并不多。于是，比亚迪成了新故事的主角，新的电影上演。所以，你不得不佩服巴菲特，他老人家在好几年前就布局了高PE的比亚迪，讲起了新故事。
比亚迪，最终也一定是一地鸡毛，没关系——“它铺平了累积巨额财富的道路”。
新的故事又会开讲。
其实，PE也是故事的一部分或者说一个版本、一种风格。讲这个故事的人在说：“我什么都不做，长期持有就行了，到时候靠分红就收回了成本。”也许真的能成，有些股票。所以，讲PE，也是讲故事。只是历史上真的鲜有成功案例。
说一千，道一万：该怎样做？
一、买什么？
什么都可以买。只要能赚钱。而且千万不要画地为牢。比如说，只买PE低的；比如说，只买消费类的；比如说，只买互联网股；比如说，只投资创业板；比如说，只买小盘股；比如说，只买蓝筹股；比如说，只买高增长的……这都是在画地为牢。
关键是猜中某个标的的价格方向和对应时间。你猜中了一只股票的上涨，可以通过买入获利；你猜中了一只股票的下跌，可以通过融券卖出，照样可以获利。
我曾经专注于地产股（万科），后来专注于消费股（茅台），再后来专注于医药股（复旦张江），现在让自己坚定不移地寻找可以成为伟大公司的小公司。我感觉，这都是在画地为牢。投资，应该是海纳百川的。
SOSME曾经教导我说：“能力圈是一个伪概念。……至于说到具体行业、公司类型、市场（A股、B股或H股）都不应成为构筑能力圈的限制，哪个地方你觉得有潜在的反转几率就可以投资到那个领域。”
但索罗斯也说过：“市场是愚蠢的，你也用不着太聪明。你不用什么都懂，但你必须在某一方面懂得比别人多。”
综合来讲，我认为：一，投资应该海纳百川；二，有些行业、有些现象，你更容易把握，可以更多的
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